成也蕭何敗蕭何

讓我們先瞭解一下何謂BDI指數。從wikipedia的定義可以知道，BDI是由倫敦的波羅的海航交所負責發佈，用於反映全球海上散裝運輸原物料運費的每日平均值，他是由全球26條主要航線的運費情況組成，因此我們可以知道，BDI就像台股大盤的指數一樣，是一項綜合性的數據，目前的成分計算方式，是按噸位大小來分類，分別是BCI海岬型船（Capesize，15萬-17.2萬噸）、BPI巴拿馬型船（Panamx，7.4萬噸）、BSI超級靈便型船（Handymax，52454噸）和BHSI靈便型船（Handysize，28000噸），四種船型指數在BDI指數計算中的權重系數各占25%。BDI是散裝航運的租金指標，嚴格來說跟貨櫃航運無關，而在台股中航運類股，主要營業項目是散裝航運的個股只有裕民(2606)、四維航(5608)、東森(2614)、台航(2617)、中航(2612)、益航(2601)。如果要使用BDI指數看航運類股應該要限縮在這個次領域。

用BDI 跟台股的航運類股指數直接作比較，在方法論上是有問題的。

但我們進一步分析，即便拿BDI直接來看散裝航運業也是值得商榷，怎麼說呢？因為BDI呈現的是「現貨租金」的狀況，但國內大多數的散裝船東簽的是長期契約，投資者大多無法知道換約的確切時間和數字。假設合約簽訂是3年，大多有1-3個月的租方選擇權；例如2007年1月簽的長約，租方大約是2010年1月加減3個月還船，倒楣的換約時間剛好遇到像上個月那種跌法，就難討到好價錢，船東一簽又數年，就算接下來反彈也不干他的事了，所以從這個層面來看，想從BDI看散裝航運的良窳也是隔著一層紗。這是從基本分析的角度來看。

 航運是世界貿易的溫度計，從下面這兩張圖我們可以看到，2003年以來的標準普爾500指數(SP500)和BDI的趨勢大致一樣，CRB指數(Commodity Research Bureau Futures Price Index)也有高度相關。投資人確實可以用它來評估景氣榮枯，但是，若要拿BDI來做「航運類股」投資連動指標並不恰當，因為這種相關性分析的立論基礎就是錯的。

圖一：

圖二：

小結：
BDI對台股投資人的現實功能有兩項：
一、可以作為題材炒作的保險套，用過即丟，什麼時候要用？什麼時候不要用？投資人無從得知，今年六月BDI是跌的，但台股的航運類股有些卻從年初一直漲到現在，例如華航(2610)、萬海(2615)，BDI 五月漲，但長榮(2603)五月跌，BDI 六月跌，但長榮五月漲。陽明海運(2609)起漲是今年四月，但過去一整年的時間走勢，用月線的角度幾乎是一條線，跟上下震盪的BDI 實在看不出有什麼關連！

二、作為綜觀總經溫度的指標。
拿BDI與航運類股族群作單一的相關性分析既不是科學也算不上分析當然更不是研究，結果就像觀星象、算八卦來推測航運股的漲跌。用BDI來作為航運類股投資的決策分析工具，命中率可能比看到我跟林志林十指緊扣的機率還低，分析的前提已經是錯的，後續的努力也就是枉然。

參考：
bloomberg BDI 指數走勢圖

單看走勢比較有相關的是裕民(2606)